蔡鴻青 Allen Tsai

台股衝上歷史新高，10年來總市值從新台幣27兆元，狂飆至2026年7月的150兆元，增加5.6倍。然而，股價漲了，企業的資本運作卻沒跟上。2025年台灣企業併購總額萎縮至3705億元，僅占同期總市值0.25%；現金增資亦停留在656億元，僅占市值0.04%。 反觀日本，10年內併購案翻倍至5115件、總額達35.7兆日圓，占其市值近3%。換算下來，台灣企業併購動能竟只有日本企業的1/12。台股創新高背後，卻是企業籌資與併購行動的嚴重鈍化。 當前台股呈現「一個市場，兩個世界」。大型股雖具備實力，思維卻多停留在「製造業」——忙於擴產滿足既有客戶，未曾善用高股價的「併購貨幣」。台股本益比（P/E）逼近30倍，而歐洲與東南亞主要市場均低於20倍。大型企業坐擁估值套利優勢，更應大膽發動跨國併購，多元成長，布局下一階段。 與此同時，台灣邁入「大交棒時代」，也應該是大整併、大轉型與大繼承年代。眾多無以為繼的小型股面臨接班斷層，但家族內部往往避而不談，在「不進不退」中錯過時機。 更常見的通病在於「心態與組織」。許多企業市值已膨脹為大型股，但決策大腦卻仍是中小企業